[股市纵横] 己二腈最终谁能胜出？（附带推荐几只股票）

$万华化学(SH600309)$   $中国化学(SH601117)$   $新和成(SZ002001)$   有志向准备进军己二腈的企业还是蛮多的，中国化学，华峰、新和成，阳煤，神马，还有一堆科研所和高校。说实话，己二腈的技术壁垒确实较高，国家将鼓励政策由5万吨起步降为万吨就可以看出来，工业化生产何其难。

然而，今非昔比的是，现在有钱有科研人才企事业单位很多，几十亿甚至几百亿不是小数目，但能拿得出来的玩家还是不少。对于化工中有能力搞事情的企业而言，资金很难称之为有效的壁垒，还是看研发攻关能力，以及产品是否和战略布局一致。己二腈近几年产业化很火，国内研发刚起步（中国化学自主研发相对较早），国内所有玩家处以同一起跑线，谁都有机会试一试，至少钱不是问题，保不齐神马和华峰也加大技术投入搞研发，现在技术不行不代表以后不行。其他玩家虎视眈眈也想进来，毕竟现在还没有形成固定格局，相互间有太大差距，不像MDI已经形成了各种壁垒。

同时，现在不一定自己费劲搞研发，有渠道引进技术也可以产业化。前段时间还有企业花6000万买某尼龙的技术专利，进而产业化，与院校合作研发对中国化工企业进军化工高端新材料真的是条大捷径啊！说到这就为万华耗费10多年研发产业化的PC感到可惜，刚刚投产，日本旭化成就开放专利四处兜售，其他外企也相继放开，还有沙特基础这种现在还要跑到国内大规模建厂分一杯羹，导致国内PC项目一窝蜂上马，不难想象，产能过剩马上到来。所以，也不排除外企看到国内突破己二腈技术壁垒后，出售专利技术，局时，难免重蹈PC覆辙。

现在己二腈的格局倒是和TDI比较像，一超多强，和MDI的单一强极还是点区别。最后的老大是谁还未可知，中国化学可能性相对大一些，技术自研，产能布局大，生产工艺相对高端稳定，成本也比可以与外企英威达媲美，继续研发高附加值和差异化能力和劲头也都具备，但是能否有如MDI绝对的统治力和带来如MDI的收益真不好说。尼龙66市场空间后续也不会小，能不能像聚氨酯有这么大空间不好说，性能和应用场景下游大大不同。尼龙66的同类替代品还挺多，特种尼龙中的12中国化学和万华都将要产业化。

最近研究万华的时候，有两个新发现，一个是万华打造产业链的同时，也在努力完善“化学反应链”。除了大宗原材料外，研发时要用到化学试剂，制备合成也会用到大量的化学助剂，包括合成时用的催化剂、溶剂、引发剂、分散剂等；加工时用的润滑剂、发泡剂、橡胶软化剂等；从功能上分热力学功能助剂如增塑剂、增韧剂、增强剂、偶联剂等；交联用助剂如固化剂等；防护用助剂如热稳定剂、光稳定剂、抗氧化剂、阻燃剂等，种类非常多，特别是现在聚合物应用场景更多，情况更复杂，对各种性能要求也是大大提高，很多高性能、高附加值的改性助剂需求量很大。巴夫斯、陶氏在助剂方面也有一定规模业务量。万华最近也在研发各种专用助剂，一方面能降低成本，同时也可以售卖，市场空间也很大。另一个发现是万华高层长远的战略布局，非常有定力。这俩新发现有机会以后单说。

从这个角度看，只是掌握了己二腈生产技术远远不足，产能产量突破后只是开始。接下来要完善己二腈的生产工艺，能够持续稳定生产，有一体化保证原材料供应更有优势；中间化学反应过程的优化，提升效率节省原料能耗，最终到尼龙66下游终端应用和和牌号的差异化率。高端牌号，高质量料等和国外还是有差距的，国家更希望看到的是高技术含量，高附加值，差异化应用，以及工艺优化带来的低成本高质量。国家肯定希望多一些高端的好，还想着成为净出口国挣国外的钱啊，看这一轮国外企业割的中国多狠，巴斯夫、英威达等外企一天一个价，咱不收割人家，多挣点钱总没有错吧。所以鼓励还是会坚持下去的。国家也会引导鼓励企业加大技术投入，限制，避免建设过多低端产能。好比MDI，40万吨以下不让建了，对龙头肯定利好。对第二梯队的技术优势会充分受国家鼓励政策的保护。

等玩家过多，产能严重过剩，到时候是只卖个原材料，还是可以因为高技术含量享受高附加值，鹿死谁手，就看现在谁研发搞的深入了。中国化学凭借深厚底蕴有先天优势，自研的技术，庞大的产能规划，目前隐隐有执牛鼻耳之势，还要看后续在工艺优化、高端牌号、终端应用差异化应用所做布局和成效。新和成，突破了柠檬醛和PPS，研发能力和基因不容小觑；华峰也是不甘落后铆足劲搞研发，后面还有一群如阳煤、神马等追赶者虎视眈眈，不排除半途杀出个程咬金，现在还很难说谁是最终赢家。



发现了有趣一点，万华2019年收购的瑞典国家化工技术有限公司，也掌握着己二腈合成、制备、精制的专利。万华收购瑞典国化的初衷肯定是避免MDI技术扩散，现在来看不知是否另有一层深意。看专利时间是近期公布，不知是瑞典国化带来的，还是收购后进行的研发。万华搞不搞己二腈不得而知，但万华肯定是有这个技术攻关能力和渠道的，最终不做，应该是觉得战略布局不相符合不想耗费过多精力，毕竟是连大炼化都不愿意花精力牵头做；要么是预感到技术壁垒被攻破后进入玩家过多影响长远盈利甚至造成资源浪费，估计是被PC研发投产后，国外企业就开始卖技术的行为伤害到了。

综合来看，己二腈技术突破，短时间内有可能躺着赚大钱，长远来看，随着玩家越来越多，同时考虑到国外售卖技术的可能（参考PC，外企一贯的优良作风），最终还要看持续不断地搞技术研发优化工艺和走一体化降低成本，提高技术含量丰富牌号特别是高端牌号，以及对下游终端差异化应用的满足。道阻且长，且行且珍惜。重点关注中国化学和新合成，就目前布局和研发能力来看，中国化学可能性最大。